Auf die Forderung des neugewählten französischen Präsidenten François Hollande nach einer stärker wachstumsorientierten Politik reagierte die Bundesregierung damit, dass sich die Sparprogramme der Eurozone nicht ändern sollten. Vielmehr könnten diese Programme um wachstumsunterstützende Maßnahmen ergänzt werden, wie etwa eine stärkere Kreditvergabe der Europäischen Investitionsbank oder die Ausgabe gemeinsam garantierter Projektanleihen zur Finanzierung bestimmter Investitionen.
Viele innerhalb und außerhalb Deutschlands erklären, dass sowohl Sparmaßnahmen als auch mehr Wachstum erforderlich sind und dass eine stärkere Betonung des Wachstums keine Verringerung der Sparmaßnahmen bedeutet. Das Drama der anhaltenden Krise in der Eurozone hat die Aufmerksamkeit auf Europa gelenkt, aber wie sich die Debatte über Sparmaßnahmen und Wachstum dort abspielt, ist allgemeiner relevant, auch für die Vereinigten Staaten.
Drei wesentliche Punkte müssen festgelegt werden. Erstens wird in einer Situation weit verbreiteter Arbeitslosigkeit und Überkapazitäten die kurzfristige Produktion hauptsächlich durch die Nachfrage und nicht durch das Angebot bestimmt. In den Mitgliedsländern der Eurozone ist auf nationaler Ebene nur Fiskalpolitik möglich, weil die Europäische Zentralbank die Geldpolitik kontrolliert. Also, ja, sofortigeres Wachstum tut einen langsameren Abbau der Haushaltsdefizite erfordern.
Das einzige Gegenargument ist, dass eine langsamere fiskalische Anpassung das Vertrauen weiter schmälern und dadurch den Zweck verfehlen würde, indem sie zu geringeren privaten Ausgaben führen würde. Dies mag der Fall sein, wenn ein Land erklären würde, dass es die Pläne zur Haushaltskonsolidierung und die damit verbundene internationale Unterstützung grundsätzlich aufgibt, aber es ist höchst unwahrscheinlich, dass ein Land beschließt, den Zeitraum der Haushaltsanpassung in Absprache mit unterstützenden Institutionen wie z als Internationaler Währungsfonds. Tatsächlich empfahl der IWF in seinem 2012 Weltwirtschaftsausblick .
Ohne eine stärkere kurzfristige Unterstützung der effektiven Nachfrage könnten viele Krisenländer mit einer Abwärtsspirale aus Ausgabenkürzungen, reduzierter Produktion, höherer Arbeitslosigkeit und noch größeren Defiziten konfrontiert sein, da die Ausgaben für Sicherheitsnetze steigen und die damit verbundenen Steuereinnahmen zurückgehen mit sinkender Produktion und Beschäftigung.
Zweitens ist es möglich, wenn auch nicht einfach, Haushaltskonsolidierungspakete zu wählen, die wachstumsfreundlicher sind als andere. Es gibt die offensichtliche Unterscheidung zwischen Investitionsausgaben und laufenden Ausgaben, die der italienische Ministerpräsident Mario Monti betont hat. Ersteres kann, wenn es gut konzipiert ist, den Grundstein für längerfristiges Wachstum legen.
Außerdem wird zwischen Staatsausgaben mit hohen Multiplikatoreffekten, wie der Unterstützung einkommensschwacher Gruppen mit hoher Ausgabenneigung, und Steuersenkungen für Reiche unterschieden, von denen wahrscheinlich ein erheblicher Teil eingespart würde.
Nicht zuletzt gibt es längerfristige Strukturreformen, wie etwa Arbeitsmarktreformen, die die Flexibilität erhöhen, ohne zu Massenentlassungen zu führen (ein von Deutschland eher erfolgreich umgesetztes Modell). Ebenso können Renten- und Rentenreformen die langfristige Tragfähigkeit der öffentlichen Finanzen verbessern, ohne soziale Konflikte zu erzeugen. Ein gesunder älterer Mensch kann Teilzeitarbeit zu schätzen wissen, wenn sie mit Flexibilität einhergeht. Die Aufgabe besteht darin, diese Arbeit mit Hilfe geeigneter Regelungen und Anreize in die Gesamtfunktion des Arbeitsmarktes zu integrieren.
Schließlich insbesondere in Europa, wo Länder durch den Handel eng verbunden sind, a koordiniert Strategie, die mehr Zeit für die Haushaltskonsolidierung lässt und eine wachstumsfreundliche Politik formuliert, würde im Vergleich zu den Strategien einzelner Länder aufgrund positiver Spillovers (und der Vermeidung der Stigmatisierung einzelner Länder) erhebliche Vorteile bringen. Statt spanischer, italienischer oder irischer Strategien sollte es eine europäische Wachstumsstrategie geben. Auch Länder wie Deutschland mit einem Leistungsbilanzüberschuss würden sich selbst helfen, indem sie die europäische Wirtschaft insgesamt ankurbeln.
Langsamere Haushaltskürzungen, Spielraum für Investitionen in den Staatshaushalten, wachstumsfreundliche Fiskalpakete und die Koordinierung nationaler Politiken mit kritischen Beiträgen der Überschussländer können Europa mittelfristig bei der Überwindung seiner Krise erheblich helfen. Leider ist Griechenland zu einem Sonderfall geworden, der eine gezielte und spezifische Behandlung erfordert und höchstwahrscheinlich eine weitere Runde des Erlasses öffentlicher Schulden beinhaltet.
Aber unzureichende und manchmal kontraproduktive Maßnahmen, gepaart mit Panik und Überreaktionen an den Finanzmärkten, haben einige Länder wie Spanien, eine grundsätzlich solvente und starke Volkswirtschaft, an den Rand des Abgrunds gebracht und damit die gesamte Eurozone. Kurzfristig macht nichts Sinn, nicht einmal ein perfektes öffentliches Investitionsprojekt oder die Rekapitalisierung einer Bank, wenn der Staat zur Finanzierung Kredite zu Zinssätzen von 6% oder mehr aufnehmen muss.
Diese Zinssätze müssen durch Ankäufe von Staatsanleihen durch die EZB auf dem Sekundärmarkt gesenkt werden, bis die angekündigten Zielniveaus für die Kreditkosten erreicht sind, und/oder durch die Nutzung von Mitteln des Europäischen Stabilitätsmechanismus. Die beste Lösung wäre, die Effektivität beider Kanäle zu verstärken, indem man beide nutzt – und zwar sofort.
Ein solcher Ansatz würde die nötige Atempause verschaffen, um das Vertrauen wiederherzustellen und Reformen in einer Atmosphäre gemäßigten Optimismus statt Verzweiflung durchzuführen. Das Risiko von Untätigkeit oder unangemessenem Handeln hat enorme Ausmaße angenommen.
Kein katastrophales Erdbeben oder Tsunami hat die Produktionskapazitäten Südeuropas zerstört. Was wir erleben – und was jetzt die ganze Welt betrifft – ist eine von Menschen verursachte Katastrophe, die durch eine koordinierte politische Reaktion gestoppt und rückgängig gemacht werden kann.