Globale Finanzkrise: Bleibt Brasilien außen vor?

Nach den jährlichen Gipfeltreffen der G20-Finanzminister und der Weltbank/IWF am vergangenen Wochenende in Washington kehrten die meisten lateinamerikanischen Finanzminister mit düsteren Aussichten nach Hause zurück. Als sich die globale Krise weiter ausbreitete, war klar, dass die Entwicklungsländer einen Teil ihrer Marktfinanzierung durch multilaterale Kredite ersetzen und sich auf die Rezession in den Vereinigten Staaten vorbereiten müssen, die unweigerlich als Folge der Kreditklemme der USA eintreten wird USA in den letzten Monaten und ihre Auswirkungen auf die globalen Märkte.



Gitter Nord vs. wahrer Norden

Dieser Pessimismus hat Brasilien jedoch nicht angesteckt, dessen Präsident Luiz Inácio Lula da Silva eine beispiellose Sicherheit im Land demonstriert. Auf einer Konferenz in Madrid sagte Lula rhetorisch, dass diese Vorstellung, dass Märkte alles können, obsolet sei, und noch grundlegender, dass die Ära der Abhängigkeit der Schwellenländer vom IWF vorbei sei. Es spricht nicht Hugo Chávez, sondern der Präsident der wichtigsten lateinamerikanischen Wirtschaft, die in seinem Land zu 80 % beliebt ist. Lula verwies auch darauf, dass die Baseler Regeln bei brasilianischen Banken angewendet werden, nicht aber in den USA. Das muss aufhören, sagte er. Seit 1995 erfüllen brasilianische Banken die Kapitalanforderung von 11% (eine der höchsten in Lateinamerika) und Lula plädiert für eine neue Regulierung der globalen Finanzmärkte, die bei Banken in Industrieländern strenger ist.

Lulas großes Vertrauen in die brasilianische Wirtschaft spiegelt die zugrunde liegenden wirtschaftlichen Grundlagen wider, die nicht ignoriert werden können. Brasiliens Devisenreserven belaufen sich derzeit auf 205 Billionen Dollar, viermal mehr als im Jahr 2004. Obwohl die Finanzintermediation im Vergleich zu den Industrieländern gering ist, wird sie hauptsächlich von nationalen Institutionen verwaltet. Nur 30 % des Bankvermögens befinden sich in ausländischem Besitz, im Vergleich zu Mexiko, wo dieser Anteil mehr als +80 % beträgt. Da brasilianische Banken auch eine relativ niedrige Auslandsverschuldung haben, ist die Wirtschaft des Landes gegen eine große Kreditklemme an den internationalen Finanzmärkten geschützt.





Fast die Hälfte der brasilianischen Exporte sind jedoch Rohstoffe, sodass sie in den letzten vier Jahren von den höchsten Preisen der Geschichte profitiert haben. Es bestehen nach wie vor Zweifel, ob dieser Anstieg eine dauerhafte Veränderung der Rohstoffpreise darstellt oder auf das vorherige Niveau zurückkehrt. Die Nachfrage aus China, die Substitution fossiler Brennstoffe und der begrenzte technologische Fortschritt in der Agrarproduktion scheinen diese höheren Preise teilweise zu erklären (einige Ökonomen würden auch die Auswirkungen der hohen Liquidität in den Industrieländern als Ursache anführen).

Obwohl niemand wirklich weiß, was mit den Rohstoffpreisen in Zukunft passieren wird (da die landwirtschaftliche Forschung und Entwicklung aufgrund der hohen Lebensmittelpreise wahrscheinlich zunehmen wird), deuten die Fakten darauf hin, dass die Sojabohnenpreise im letzten Monat um 20 % gesunken sind. Die Preise für andere Rohstoffe sind zwischen 14 und 20 % gefallen. Dies bedeutet, dass Brasiliens Exporte in naher Zukunft beeinträchtigt werden könnten.



Brasilien wird in den Jahren 2008 und 2009 voraussichtlich ein Leistungsbilanzdefizit von etwa 2 % des BIP erleiden, selbst unter Berücksichtigung optimistischer Szenarien bezüglich der Exportpreise. Natürlich könnte sich dieses Defizit bei stärkeren Preisrückgängen und geringerer Exportnachfrage ausweiten.

Obwohl dies kein signifikantes Risiko darstellt, deutet es lediglich darauf hin, dass Brasilien nicht zu der Gruppe der Länder gehört, die große Überschüsse auf dem Devisenmarkt haben werden. Es überrascht nicht, dass der Kurs des Reals im vergangenen Monat um 31 % und die Wertpapierkurse um 20 % fielen, als die globalen Finanzmärkte im letzten Monat einbrachen, während die Spreads auf brasilianische Anleihen um mehr als 170 Basispunkte stiegen. In diesem neuen Szenario könnten Petrobras sowie andere führende brasilianische Unternehmen gezwungen sein, ihre aggressiven Investitionspläne teilweise zu kürzen.

Angesichts dieser fundamentalen Aspekte der brasilianischen Wirtschaft gibt es zwingende Gründe zu der Annahme, dass sie der globalen Finanzkrise standhalten wird. Dies bedeutet jedoch nicht, dass Brasilien dagegen immun ist. Wie in China hängt der Schlüssel zur Zukunft Brasiliens stark vom heimischen Markt ab. Mit einer wachsenden Mittelschicht und großen Infrastrukturprojekten könnten der private Konsum und die nationalen Investitionen in den kommenden Jahren die Hauptwachstumsquellen werden. Tatsächlich beginnt die Regierung eine Reindustrialisierungsstrategie mit großen Investitionen in Stahl-, Petrochemie- und Verteidigungsausrüstung (einschließlich des Baus ihres ersten Atom-U-Boots). Wird das die weißen Elefanten der sechziger und siebziger Jahre wiederbeleben? Wahrscheinlich nicht. Diesmal wird die Entwicklungsstrategie in Brasilien von der Privatwirtschaft durchgeführt, mit begrenzter Unterstützung durch die Regierung und mit viel besseren Managementstrukturen als in der Vergangenheit. Wenn diese grundlegenden Stützen stark bleiben, kann Brasilien dem aktuellen globalen Wirtschaftsschlag noch ausweichen.