Haupt Bundesfinanzpolitik

Gestaltung des Main Street Lending Program: Herausforderungen und Optionen

Der Kreditprogramm an der Hauptstraße (MSLP), zugelassen durch das CARES-Gesetz, vergibt Kredite an kleine und mittlere Unternehmen sowie große Unternehmen mit einem Rating unterhalb des Investment-Grade-Ratings, die vor Ausbruch der Pandemie finanziell solide waren. Die Kreditvergabe kann einigen dieser Unternehmen helfen, den kurzfristigen Umsatzrückgang zu bewältigen, unnötige Ausfälle zu vermeiden und so eine Erholung zu unterstützen, sobald die Pandemie nachlässt. Der MSLP ist ein großer Schritt für die Federal Reserve und das Finanzministerium angesichts des Risikos dieser Kredite und der rechtlichen Beschränkungen bei der Kreditvergabe durch die Fed.





Antragsberechtigt sind inländische Kreditnehmer mit weniger als 15.000 Mitarbeitern und einem Umsatz von weniger als 5 Milliarden US-Dollar im Jahr 2019; sie machen einen erheblichen Anteil an der Gesamtbeschäftigung aus. Die Kredite werden von Banken vergeben, die 5 Prozent des Darlehens behalten und die restlichen 95 Prozent an eine der drei Main Street-Einrichtungen verkaufen. Alle Main Street-Darlehen haben eine Laufzeit von fünf Jahren, Zinszahlungen für ein Jahr, Tilgungszahlungen für zwei Jahre und einen Kreditzins von LIBOR plus 3 Prozentpunkte. Kreditnehmer haben Beschränkungen hinsichtlich der Vergütung von Führungskräften, der Ausschüttungen an die Aktionäre und der Beschäftigung.



Aufgrund der Rückmeldungen wurde das Programm zweimal überarbeitet. Dennoch gibt es Funktionen, die die Aufnahme einschränken können. Attraktiver und damit effektiver wäre das aktuelle Programm aus unserer Sicht, wenn die Kreditkonditionen stärker auf die Eigenheiten der Kreditnehmer zugeschnitten, die Rigidität fester Schuldentilgungen reduziert und Kreditgeber für das Eingehen zusätzlicher Risiken stärker entschädigt würden. Wir empfehlen folgendes:





  • Kredite an Kreditnehmer mit höherer Kreditqualität sollten einen geringeren Spread aufweisen als Kredite an Kreditnehmer mit stärkerer Fremdfinanzierung.
  • Kredite sollten eine Laufzeit von mehr als 5 Jahren und eine verzögerte Rückzahlung haben, aber Anreize für Unternehmen, frühere Rückzahlungen zu leisten, sollten hinzugefügt werden.
  • Die Mindestkreditgröße für die neue Kreditfazilität sollte reduziert werden, um kleinere Kreditnehmer zu erreichen und kleinere Banken zur Teilnahme an dem Programm zu ermutigen. Kredite an kleinere und weniger riskante Kreditnehmer sollten auch niedrigere Spreads und vereinfachte Anforderungen an den Papierkram haben.
  • Banken sollten Kredite an risikoreichere Kreditnehmer vergeben dürfen, wenn sie einen größeren Teil des Kredits behalten, um ihr Vertrauen in den Kredit zu demonstrieren.
  • Die Bedingung, dass der Kreditnehmer wirtschaftlich vertretbare Anstrengungen unternimmt, um seine Gehaltsabrechnung aufrechtzuerhalten und seine Mitarbeiter zu halten, sollte klargestellt werden, damit Unsicherheiten darüber nicht die Inanspruchnahme einschränken, oder ganz beseitigt werden, um Kreditnehmern die Reorganisation ihrer Geschäfte zu erleichtern.
  • Die Vergütung der Banken sollte erhöht werden, um ihre Beteiligung zu fördern, da das Risiko besteht, dass neue Kredite mit Risiken bestehender Kredite korrelieren, und um eine effizientere Kreditabwicklung bei hohen Zahlungsausfällen zu fördern.

Diese Änderungen würden ein zusätzliches Risiko für die 75 Milliarden US-Dollar darstellen, die das Finanzministerium zur Deckung etwaiger Verluste bereitgestellt hat. Es ist jedoch wichtig, Unternehmen jetzt zu unterstützen. Der Abschwung ist sehr tief, und die Gefahr einer dauerhaften Schädigung der Arbeitsmärkte aufgrund der anhaltend hohen Arbeitslosigkeit ist groß. Daher sollten die Fed und das US-Finanzministerium die Bedingungen des Programms schnell anpassen, wenn die Inanspruchnahme gering ist. Selbst mit den empfohlenen Änderungen kann die Nachfrage nach dem Programm jedoch begrenzt sein, da viele Unternehmen Eigenkapital und nicht mehr Kredite benötigen. Der Kongress sollte darauf vorbereitet sein, andere Arten von Programmen wie Kreditgarantien oder Versicherungen in Betracht zu ziehen, die in Kombination mit Kreditvergaben eine schnellere Erholung der Beschäftigung fördern und den langfristigen Schaden für die Wirtschaft begrenzen würden.



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Bericht erstellt von Das Hutchins Center für Fiskal- und Geldpolitik