Hutchins Roundup: Pass-Through-Geschäfte, Bitcoin und mehr

Was ist der neueste Gedanke in der Fiskal- und Geldpolitik? Der Hutchins Roundup hält Sie über die neuesten Forschungsergebnisse, Diagramme und Reden auf dem Laufenden. Möchten Sie die Hutchins-Zusammenfassung als E-Mail erhalten? Melden Sie sich hier an, um es jeden Donnerstag in Ihren Posteingang zu bekommen .





Ausweitung der Durchleitungsgeschäftstätigkeit hat den Anteil der Erwerbstätigen am Einkommen gesenkt

Der Anteil der Erwerbstätigen am Einkommen des US-Unternehmenssektors ist in den letzten Jahrzehnten stetig zurückgegangen. Unter Verwendung von Verwaltungssteuerdaten schätzen Matthew Smith vom US-Finanzministerium und Co-Autoren, dass etwa ein Drittel dieses Rückgangs auf die Zunahme der Weiterleitungsgeschäftsaktivitäten im Zeitraum 1978-2017 zurückzuführen ist. Durchlaufunternehmen haben steuerliche Anreize, das Arbeitseinkommen der Eigentümer als Gewinn zu klassifizieren oder Personengesellschaften (für Finanz-, Rechts- und Beratungsdienstleistungen usw.) zu bilden, die arbeitsintensive Aktivitäten aus dem Unternehmenssektor entfernen. Die Autoren schätzen, dass Hätte es die Verlagerung zu Durchlaufunternehmen seit den 1980er Jahren nicht gegeben, wäre der Anteil der Erwerbstätigen am Einkommen im Unternehmenssektor 2017 um 1,6 Prozentpunkte höher gewesen . Die Anpassungen der Autoren konzentrieren sich auf mittelständische Unternehmen im Dienstleistungssektor, was darauf hindeutet, dass der verbleibende Rückgang des Beschäftigungsanteils vom verarbeitenden Gewerbe und der zunehmenden Bedeutung von Superstar-Unternehmen getrieben wird, schlussfolgern sie.



Hochkonzentrierter Bitcoin-Markt anfällig für systemische Risiken

Durch die Kombination von Daten aus der Blockchain – der Technologie zur Aufzeichnung von Transaktionen von Bitcoin und anderen Kryptowährungen – mit Informationen aus Blogs und Websites, erstellen Igor Makarov von der London School of Economics und Antoinette Schoar vom MIT einen Datensatz von realen Einheiten, die Bitcoin halten, und verwenden Algorithmen das Verhalten von Bitcoin-Marktteilnehmern zu analysieren. Sie stellen fest, dass 90% der Transaktionen nicht mit einer wesentlichen wirtschaftlichen Aktivität verbunden sind und 75% der Transaktionen seit 2015 den Kauf und Verkauf von Bitcoin beinhalten. Darüber hinaus ist der Bitcoin-Markt stark konzentriert, wobei die Top 10 % der Bitcoin-Miner 90 % der Bitcoin-Mining-Kapazität kontrollieren und die Top 50 Miner (0,1 %) fast 50 % kontrollieren. Darüber hinaus befinden sich zwischen 60 und 80 % der Abbaukapazitäten in China. Endlich, die Top-1000-Investoren besitzen etwa ein Fünftel aller Bitcoins, während die Top-10000-Investoren etwa ein Drittel besitzen . Insgesamt befindet sich fast die Hälfte aller Bitcoins im Besitz von Privatanlegern und nicht von Banken und anderen Intermediären. Ein so stark konzentrierter Markt, so die Schlussfolgerung der Autoren, macht das Bitcoin-Ökosystem anfällig für systemische Risiken und eine breitere Akzeptanz von Bitcoin wird wahrscheinlich nur einer kleinen Gruppe von Menschen zugute kommen.



Während der Pandemie waren die Austritte aus der Erwerbsbevölkerung für schwarze Frauen, Latinas und Frauen, die mit Kindern leben, größer

Bei der Untersuchung der Unterschiede in der Erwerbsbeteiligung von Frauen im Alter von 25 bis 54 in den USA während der COVID-19-Pandemie stellen Katherine Lim und Mike Zabek vom Federal Reserve Board fest, dass Erwerbsbeteiligungvon Schwarzen und Latina-FrauenAblehnenDum über 4 Prozentpunktein den ersten Monaten der Pandemie . Im Herbst und Winter 2020 nahm die Erwerbsbeteiligung schwarzer Frauen zu, während die Erwerbsbeteiligung der Latina-Frauen anhaltend niedriger blieb. Darüber hinaus zeigen die Autoren, dass Frauen mit kleinen Kindern häufiger aus dem Erwerbsleben ausschieden als Frauen ohne Kinder,die die besonderen Anforderungen der Kindererziehung während der Pandemie widerspiegeln. Bei den Frauen mit Kindern im Grundschulalter im Haushalt konzentrierten sich die übermäßigen Ausstiege aus dem Erwerbsleben während der Pandemie-Ära auf einkommensschwächere Frauen. Außerdem ist die Autoren stellen fest, dass die Anwesenheit von Kindern etwa ein Viertel der Arbeitsabgänge erklärt, die über den Trend vor der Pandemie für schwarze und lateinamerikanische Frauen hinausgehen. Die Autoren kommen zu dem Schluss, dass die gleichzeitige Zunahme der Erwerbstätigkeit von Frauen, die mit Kindern leben, darauf hindeutet, dass regelmäßige, zuverlässige und verfügbare Kinderbetreuung eine wichtige Rolle bei der Förderung der Erwerbsbeteiligung von Frauen spielt.



Chart der Woche: Anleihenmarktinvestoren rechnen mit anhaltend hohen Inflationsraten

Liniendiagramm, das die Renditedifferenz zwischen 5-jährigen inflationsgeschützten und nominalen Schatzanweisungen von 2017 bis heute zeigt



Zitat der Woche:

Das grundlegende Dilemma, mit dem wir bei der Fed derzeit konfrontiert sind, ist folgendes: Die Nachfrage, verstärkt durch beispiellose fiskalische Anreize, hat ein vorübergehend unterbrochenes Angebot übertroffen, was zu einer hohen Inflation geführt hat. Aber die grundlegende Produktionskapazität unserer Wirtschaft, wie sie kurz vor COVID bestand – und damit die Fähigkeit, diese Nachfrage ohne Inflation zu befriedigen – bleibt weitgehend unverändert, und die Faktoren, die sie stören, scheinen vorübergehend zu sein. Rein in diesem Licht betrachtet wäre es verfrüht, die Nachfrage jetzt einzuschränken, um sie mit einem vorübergehend unterbrochenen Angebot in Einklang zu bringen. Angesichts der Verzögerungen, mit denen die Geldpolitik agiert, könnten wir leicht feststellen, dass sich die Nachfrage bei gleichzeitig steigendem Angebot dämpft, was dazu führt, dass wir unser Inflationsziel unterschreiten – und im schlimmsten Fall könnten wir die Anreize für eine Rückkehr des Angebots senken, was zu eine längere Zeit der Trägheit und unnötig niedrige Beschäftigung, sagt Randal Quarles, Mitglied des Federal Reserve Board of Governors .



Ich gehöre zu denen, die eine gute Chance sehen, dass die Inflation im nächsten Jahr über 2 % bleiben wird, aber ich bin nicht ganz bereit zu dem Schluss, dass diese „Übergangsperiode“ bereits „zu lang“ ist. Wir haben die strengeren Tests noch nicht bestanden für den Startschuss, den wir in der Forward Guidance zum Leitzins festgelegt haben … Wichtig ist, dass die Unsicherheit über die Entwicklung von Inflation und Beschäftigung höher als normal ist, während wir die beispiellose Wiedereröffnung der Weltwirtschaft bewältigen. Daher bleiben wir ergebnisorientiert und warten auf weitere Verbesserungen bei der Beschäftigung und die Entwicklung des Inflationsdrucks in den kommenden Monaten. Und sollte sich die weit verbreitete Erwartung eines Inflationsrückgangs im nächsten Jahr als falsch herausstellen oder sollten sich die Inflationserwartungen nach oben lösen, bin ich zuversichtlich, dass die uns zur Verfügung stehenden geldpolitischen Instrumente die Inflation auf unsere 2 % Ziel.


Die Brookings Institution wird durch die Unterstützung einer Vielzahl von Stiftungen, Unternehmen, Regierungen, Einzelpersonen sowie einer Stiftung finanziert. Eine Spenderliste finden Sie in unseren online veröffentlichten Jahresberichten Hier . Die Ergebnisse, Interpretationen und Schlussfolgerungen in diesem Bericht sind ausschließlich die der Autoren und werden nicht durch Spenden beeinflusst.