Die indische Wirtschaft befindet sich auf ihrem Wachstumspfad an einem kritischen Punkt. Sie profitiert von marktorientierten Reformen, die vor 20 Jahren ernsthaft begannen. Jetzt, nach einem Jahrzehnt rasanten Wachstums, befindet sich die Wirtschaft an einem Wendepunkt. Die heutigen politischen Entscheidungen werden darüber entscheiden, ob dieser Wachstumsschub nachhaltig bleibt oder verpufft.
Finanzen sind der Schlüssel zur Erreichung des langfristigen Wachstumspotenzials Indiens. Da die Wirtschaft größer, komplexer und marktorientierter wird, wird der Finanzsektor eine entscheidende Rolle bei der Stützung des Wachstums spielen, indem er in- und ausländisches Kapital in produktive Investitionen lenkt. Ein verbesserter Zugang zum Finanzsystem ist auch eine Priorität für ein ausgewogeneres und nachhaltigeres Wachstum, sowohl aus wirtschaftlicher als auch aus sozialer Sicht.
Ein System, das breite Bevölkerungsschichten mit Krediten, Sparinstrumenten und Versicherungen versorgt, ist unabdingbar, um die Früchte des Wachstums gleichmäßiger zu verteilen.
Die Fortschritte bei der Finanzreform waren uneinheitlich und wurden durch die globale Krise verlangsamt. Wie viele andere Schwellenländer hat Indien die Krise mit nur einer leichten Wachstumsdelle deutlich besser überstanden als die fortgeschrittenen Volkswirtschaften. Dies hat zwei gefährliche Vorstellungen hervorgebracht. Erstens ist es wünschenswert, einen Großteil des Bankensystems unter staatlicher Kontrolle zu halten, da dies die Wirtschaft krisenresistent macht. Zweitens werden relativ isolierte Finanzmärkte die Wirtschaft vor externen Schocks schützen.
Zwar schnitten staatliche Banken in der Krise besser ab, mit stärkerem Einlagenwachstum und stärkerer Kreditexpansion. Eine andere Interpretation ist, dass während einer Zeit der Turbulenzen und Unsicherheit Einlagen zu Banken flohen, die implizite staatliche Unterstützung hatten, und diese Banken wiederum ermutigt und sogar ermutigt wurden, weiterhin Kredite zu vergeben.
Was im Kalkül fehlt, sind die langfristigen wirtschaftlichen und sozialen Kosten eines ineffizienten und engen Bankensystems.
Welchen Satelliten kann ich heute Nacht sehen?
Trotz aller Beschränkungen, denen sie unterliegen, haben es einige staatliche Banken geschafft, effektiv zu konkurrieren und sich gegen in- und ausländische Privatbanken zu behaupten. Es ist an der Zeit, diese Banken von der staatlichen Kontrolle zu befreien und die Eintrittsbarrieren für neue Privatbanken abzubauen.
Da Indien seine Integration in den Welthandel und das Finanzwesen weiter vertieft, wird es externen Schocks stärker ausgesetzt sein. Anstatt in die Defensive zu gehen, ist es richtig, den Globalisierungsprozess zum Vorteil des Landes zu steuern und gleichzeitig die Risiken einzudämmen.
Die Abhängigkeit von ausländischem Kapital lässt eine Wirtschaft sicherlich den Launen ausländischer Investoren ausgeliefert sein. Trotz Indiens beträchtlicher Kriegskasse an Devisenreserven gibt das Leistungsbilanzdefizit von mehr als 3 Prozent des Bruttoinlandsprodukts Anlass zu ernsthafter Besorgnis.
Wann ist der Mensch zum Mond geflogen?
Gleichzeitig hat Indien einen enormen Finanzierungsbedarf, insbesondere für die Behebung seiner kläglich unzureichenden physischen Infrastruktur.
Ausländisches Kapital ist also willkommen, aber die Frage ist, ob das Finanzsystem diese Mittel effektiv absorbieren kann, anstatt nur Vermögensblasen zu schüren und die makroökonomische Volatilität zu erhöhen. Kontrollen zur Begrenzung von Kapitalzuflüssen sind eine verführerische Lösung, aber sie sind weitgehend ineffektiv.
Und das Letzte, was Indien braucht, ist politische Unsicherheit, die ausländische Investoren abschreckt und Finanzierungsprobleme verursacht.
Auch hier ist die Finanzmarktentwicklung die Antwort. Eine breitere Palette von Märkten kann dazu beitragen, ausländische Gelder aufzunehmen und sie produktiveren Zwecken zuzuführen. Beispielsweise würde die Entwicklung der Märkte für Unternehmensanleihen dazu beitragen, ausländisches Kapital (und inländische Ersparnisse) in die langfristige Finanzierung von Infrastrukturprojekten zu lenken.
Auch die Öffnung von Sektoren wie dem Einzelhandel für ausländische Direktinvestitionen würde stabilere Mittel, Technologietransfers und den Nebennutzen eines stärkeren Wettbewerbs bringen.
Oberflächentemperaturen der Planeten
Zum Verdienst der Regierung wurden die Finanzreformen auch während der Krisenzeit fortgesetzt. Indien hat Währungsderivate, Zinsfutures und sogar Credit Default Swaps vorsichtig und mit strengen Vorschriften eingeführt.
Die Reserve Bank of India hat sich klugerweise der Einführung von Kapitalkontrollen widersetzt und der Verbesserung des Zugangs zu Finanzmitteln Priorität eingeräumt. Diese Schritte sind zu begrüßen, aber die umfassendere Agenda für Finanzreformen bleibt umfangreich.
Darüber hinaus operiert die Finanzierung nicht in einem Vakuum. Institutionelle Reformen und eine gute makroökonomische Politik sind für ein funktionierendes Finanzsystem und ein hohes Wachstum unerlässlich. Zusätzlich zu ihren zerstörerischen Auswirkungen schreckt die grassierende öffentliche Korruption langfristige ausländische Investoren ab und verschiebt die Zusammensetzung der Zuflüsse in Richtung kurzfristigerer und weniger stabiler Kapitalformen.
Hohe Haushaltsdefizite und die hohe Staatsverschuldung stellen eine weitere Quelle der Anfälligkeit dar. Die Einbindung von Banken zur Finanzierung von Defiziten, indem sie gezwungen werden, Staatsanleihen zu kaufen, verschlimmert ein schlimmes Problem, indem sie dem Bankensystem enorme Kosten auferlegt und die Kreditvergabe an den privaten Sektor verdrängt.
Wenn die Regierung diese Probleme nicht angehen kann, werden sie Indiens Wachstumspotenzial untergraben.