Geldpolitik in einer Niedrigzinswelt

In der Geldpolitik in einer Niedrigzinswelt stellen Michael T. Kiley und John M. Roberts vom Federal Reserve Board anhand von Standard-Wirtschaftsmodellen fest, dass die Zinsen in bis zu 40 Prozent der Fälle Null erreichen könnten – doppelt so oft wie vorhergesagt in Arbeit von anderen – nach Standard-Wirtschaftsmodellen, wie sie bei der Federal Reserve und anderen Zentralbanken verwendet werden.



Die dadurch verursachte Einschränkung der Geldpolitik würde es der Fed erschweren, ihr Inflationsziel von 2 Prozent zu erreichen und Vollbeschäftigung zu erreichen. Die Analyse der Autoren legt nahe, dass eine Geldpolitik, die eine Inflation in guten Zeiten um 3 Prozent über ihrem langfristigen Inflationsziel von 2 Prozent toleriert, möglicherweise notwendig ist, um die Inflation auf durchschnittlich 2 Prozent zu bringen.

Der natürliche Zinssatz, ein theoretisches Konstrukt, ist der Zinssatz, der herrschen wird, wenn die Wirtschaft Vollbeschäftigung erreicht und die Inflation stabil am Ziel der Zentralbank liegt. Wenn eine Zentralbank die Zinsen unter diesem Niveau festlegt, stimuliert die Geldpolitik die Wirtschaft; wenn die Rate über diesem Niveau liegt, tut es das Gegenteil. Die meisten Ökonomen sind sich einig, dass der natürliche Zinssatz seit Jahrzehnten sinkt. Prognosen der Fed-Politiker gehen davon aus, dass der langfristige natürliche Zinssatz nominal bei 3 Prozent liegt oder etwa 1 Prozent inflationsbereinigt.





Da der natürliche Zinssatz gefallen ist und die Zinsen auch nach einer Normalisierung der Geldpolitik möglicherweise nicht wieder auf das Vorkrisenniveau zurückkehren, könnten die Zinsen viel häufiger nahe Null liegen als in den Jahrzehnten vor der Krise, mit wichtigen Folgen für die Stabilität der Inflation und der Wirtschaftstätigkeit. Infolgedessen können die Federal Reserve und andere Zentralbanken eine Reihe von Maßnahmen ergreifen, um in diesem Niedrigzinsumfeld Vollbeschäftigung und Preisstabilität besser zu erreichen.


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