Die Ölpreise brechen ein. Abgesehen von der Volatilität ist davon auszugehen, dass sie in den nächsten 20 Jahren niedrig bleiben werden.

Die Rohölpreise sind in den letzten zwei Wochen um über 20 Prozent gefallen, was die Beobachter daran erinnert, wie unsicher der Ölmarkt geworden ist. Diese Unsicherheit begann 1973, als das OPEC-Kartell die Preise zum ersten Mal durch die Einschränkung der Produktion stark in die Höhe trieb. In den 1980er und 90er Jahren sorgten neue Offshore-Ölfelder dafür, dass die Nicht-OPEC-Lieferungen anstiegen und die Preisbewegungen gemildert wurden. Da dieses Angebot jedoch zurückging, war die Preisvolatilität größer denn je.





Die Rohölpreise stiegen von 20 US-Dollar pro Barrel (WTI) in der Rezession 2001 auf einen kurzen Höchststand von 140 US-Dollar Anfang 2008. Die Preise fielen während der Großen Rezession wieder auf 40 US-Dollar und stiegen 2014 wieder auf 120 US-Dollar, als sich die Wirtschaft erholte. Und dann wurde das zyklische Muster durchbrochen. Die Ölpreise brachen erneut ein, aber nicht, weil die Wirtschaft wieder in die Rezession zurückkehrte, sondern wegen des stetigen Anstiegs von Öl aus Schieferfeldern – einer dominierenden neuen Ölversorgungsquelle in der Welt.



Das Angebotswachstum aus Schiefer ist durch den Preisverfall im Jahr 2014 vorübergehend ins Stocken geraten. Sein erneutes Wachstum war ein wichtiger Faktor, der zum gegenwärtigen Rückgang des Ölpreises geführt hat. Andere Faktoren waren vorübergehender und chaotischer. Das Beharren von Präsident Trump, den Iran vom Weltölmarkt auszuschließen, führte zu Erwartungen in Bezug auf reduzierte globale Lieferungen und höhere Preise. Es führte auch dazu, dass die Saudis und Russen die Produktion ausweiteten, um die erwartete Lücke zu füllen. So stieg die Produktion der drei größten Produzenten der Welt stark an. Und dann kündigte Trump an, Käufe aus dem Iran doch nicht einzuschränken. In diesem Umfeld trafen sich das OPEC-Kartell und die Russen am vergangenen Wochenende, um Pläne für die Produktionsziele im Jahr 2019 zu erörtern, und einigten sich Berichten zufolge darauf, die Produktion zu drosseln, um die Ölpreise zu stützen. Präsident Trump reagierte Hoffentlich werden Saudi-Arabien und die OPEC die Ölproduktion nicht drosseln. Die Ölpreise dürften je nach Angebot deutlich niedriger ausfallen.



Wird Trump wahrscheinlich seinen Wunsch erfüllen? Auf der Nachfrageseite des Ölmarktes erweitert der wachsende Wohlstand in China und dem Rest Asiens die Automärkte und die Nachfrage nach Benzin. Dieser Prozess wird wahrscheinlich noch Jahrzehnte andauern. Auf der anderen Seite bewegen sich die Automärkte in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften hin zu Hybriden und reinen Elektroautos. Der Treibstoffbedarf von Verteidigung, Schifffahrt und Fluggesellschaften wächst wie in der Vergangenheit weiter. Wie dies ausgeglichen wird, ist schwer zu quantifizieren. Aber die Prognosen für die weltweite Nachfrage werden sicherlich von denen von vor 5 Jahren abgesenkt.



Auf der Angebotsseite ist Schiefer mittlerweile fest etabliert und in den Händen der großen Ölkonzerne. Die Produktion wird auf neue Gebiete ausgedehnt und wird die Hauptquelle des Wachstums der weltweiten Ölversorgung sein. Fall-in-Punkt: US-Schieferproduktion wird voraussichtlich Rekordhoch im Dezember 2018 erreichen . Als die steigende Schieferproduktion für ein großes Überangebot sorgte und den Ölpreis 2014 auf unter 40 USD abstürzte, wurden die weniger produktiven Schieferfelder geschlossen. Die derzeitige Produktion konzentriert sich auf produktivere Felder, so dass die Produktion heute bei 40 US-Dollar aufrechterhalten würde. Und im Gegensatz zu herkömmlichen Ölfeldern, deren Produktion unabhängig vom Preisniveau allmählich zurückgeht, ist die Schieferproduktion preisempfindlich – daher sollten die Preise weniger volatil als auch niedriger sein.



Schieferöl gibt es noch nicht lange. Aber es war eine wilde Zeit, aus der wir einige Dinge über die wahrscheinliche Zukunft ableiten können. Der Konjunkturzyklus wird weiterhin zyklische Ölpreisbewegungen verursachen. Wenn das potenzielle Angebot an Schieferöl jedoch nicht viel geringer ist als derzeit wahrscheinlich, dürfte der durchschnittliche Ölpreis in Zukunft im Vergleich zu den Erfahrungen seit 2000 niedrig sein. Große Angebotsschocks werden immer noch zu Preisspitzen führen und längere Versorgungsunterbrechungen werden noch immer lange hohe Preise produzieren. Aber ohne solche Schocks deuten vernünftige Einschätzungen über das zukünftige Angebot und die Nachfrage auf dem Weltmarkt darauf hin, dass die nächsten 20 Jahre im Durchschnitt spürbar niedrigere Preise als die letzten 20 haben werden. Trump wird seinen Wunsch erfüllen. Und die OPEC kann nicht genug tun, um diese Aussichten zu ändern.