Börsencrash 80 Jahre später

Anlässlich des 80. Jahrestages des Börsencrashs von 1929, dem sogenannten Schwarzen Dienstag, atmen viele Beamte erleichtert auf. Der Zusammenbruch von Lehman Brothers im vergangenen September löste eine Panik aus, die das globale Finanzsystem beinahe zum Einsturz brachte und Ängste vor einer zweiten Weltwirtschaftskrise auslöste.





Glücklicherweise haben die politischen Entscheidungsträger wichtige Lehren aus den Ereignissen gezogen, die vor acht Jahrzehnten begannen. Die Fiskalpolitik reagierte schnell, um die Wirtschaft anzukurbeln. Das Federal Reserve Board, das von einem akademischen Experten der 1930er Jahre geleitet wurde, senkte die Zinssätze drastisch und wandte neue Strategien an, um dem nahezu Verschwinden der Privatkredite entgegenzuwirken. Und anstatt eine Bettler-thy-Neighbor-Strategie zu verfolgen, koordinierten die führenden Wirtschaftsmächte ihre Reaktionen – nicht perfekt, aber gut genug.



Es ist eine Sache, eine Krise zu managen, um eine Katastrophe abzuwenden; etwas ganz anderes, um die Übel zu heilen, die die Krise verursacht haben. Nach 1933 verabschiedeten wir eine Reihe von Finanzreformen, darunter die Securities and Exchange Commission, die Federal Deposit Insurance Corporation und die Trennung des Commercial Banking vom Investment Banking. Eine zweite Innovationswelle am Ende des Zweiten Weltkriegs half bei der Koordinierung der internationalen Wechselkurse und förderte ein offeneres internationales Handelsregime.



In den letzten Jahrzehnten wurde jedoch ein Teil dieser Regulierungsarchitektur abgebaut und der Rest durch wirtschaftliche Veränderungen obsolet. Als sich Anfang dieses Jahrzehnts große Ungleichgewichte entwickelten, waren wir schlecht gerüstet, um vorbeugende Maßnahmen zu ergreifen. Jetzt stellt sich uns die Frage, ob wir und andere Nationen die entsprechenden Lehren aus unseren wirtschaftlichen Nahtoderfahrungen ziehen und eine neue Ära institutioneller Reformen einleiten können.



Die ersten Anzeichen sind bestenfalls gemischt. Der Widerstand der Interessengruppen hat die kühnen Reformen, die die Obama-Regierung und einige Kongressführer vorgeschlagen haben, bereits verwässert. Die jüngste Klappe über riesige Boni für Führungskräfte der Wall Street deutet auf eine beunruhigend schnelle Rückkehr zum normalen Geschäftsbetrieb hin. Wenn Massenarbeitslosigkeit, Millionen von Zwangsversteigerungen von Wohnungen, der Verlust von Billionen Dollar an Haushaltsvermögen und der Bankrott oder die erzwungene Fusion großer Finanzinstitute nicht ausreichen, um das System aus seiner Selbstgefälligkeit zu reißen, fragt man sich, was das tun würde.



Einige Ökonomen glauben, dass Booms, Pleite und Bubbles keine vermeidbaren Exzesse sind, sondern in der DNA der Marktwirtschaft verankert sind. Auf lange Sicht können sie sich als richtig erweisen. Im Hier und Jetzt hat unser politisches System jedoch die Pflicht, gegen die offensichtlichen Missbräuche vorzugehen, die sich in die Hypothekenbranche und die Verbriefungsmärkte eingeschlichen haben. Es würde nicht schaden, wenn die Haushalte weniger ausgeben, mehr sparen und Schulden tilgen – zumindest bis sich ihre Bilanzen stabilisieren. Wenn wir marktbedingten Überschuss nicht vollständig vermeiden können, können wir zumindest seine Auswirkungen abschwächen. Die Alternative zu ernsthaften, manchmal schmerzhaften Reformen ist eine weitere – vielleicht noch schlimmere – Krise.