Umfrage zeigt gemischte Gefühle bei der Fed-Kommunikation

Die Federal Reserve teilt heute weit mehr Informationen mit als noch vor 25 Jahren, und die Fed-Vorsitzende Janet Yellen rühmt sich, eine der transparentesten Zentralbanken der Welt zu führen. Fed-Beobachter beschweren sich jedoch oft darüber, dass die Kommunikation der Fed unzureichend oder verwirrend ist. In Erwartung seiner Konferenz vom 30. November, Understanding Fedspeak, fragte das Hutchins Center on Fiscal and Monetary Policy an der Brookings Institution (wo wir beide arbeiten) einige der Hauptziele der Fed-Kommunikation, was ihrer Meinung nach die Fed gut macht – und nicht so gut.





In einer Umfrage, an der 58 langjährige Fed-Beobachter aus Wissenschaft und Privatsektor teilnahmen, stellten wir fest, dass 60 % der Fed-Kommunikation eine Gesamtnote von A oder B gaben. Aber vier von 10 hielten die Kommunikation der Fed sowohl für die Gesamtwirtschaft als auch für die Finanzen für nicht hilfreich Märkte. Nur ein Drittel hatte eine sehr klare oder weitgehend klare Vorstellung von der Reaktionsfunktion der Fed, der Art und Weise, wie die Fed auf Veränderungen der Wirtschaftsaussichten reagiert.



Natürlich ist es viel einfacher, die Mängel der Fed-Kommunikation zu identifizieren, als praktikable Lösungen zu finden. Manche Fed-Beobachter fordern von der Fed weit mehr Sicherheit, als dies möglich ist, da sich die Zentralbank auf unvorhergesehene Entwicklungen in der Wirtschaft einstellen muss, und sie fordern mehr Klarheit als jemals möglich ist, solange geldpolitische Entscheidungen mit 19 Personen getroffen werden um den Tisch herum (die sieben in Washington ansässigen Gouverneure und die zwölf regionalen Fed-Bankpräsidenten, wenn alle Positionen besetzt sind).



Eine unter unseren Befragten beliebte Lösung ist, dass die Fed-Vorsitzende häufiger sprechen sollte (51 %) und die Präsidenten der regionalen Fed-Banken weniger (64 %) sprechen sollten, was offensichtlich die weit verbreitete Meinung widerspiegelt, dass die Vorsitzende für den Konsens der Interessenvertreter spricht. des Offenmarktausschusses der US-Notenbank und dass ihre Ansichten ein wichtigerer Indikator dafür sind, was die Fed wahrscheinlich tun wird, als die anderer politischer Entscheidungsträger.



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Wie ein Befragter es ausdrückte: Alle außer dem Vorsitzenden, schweigen. Sie geben nur widersprüchliche Signale.



Ein anderer sagte: Zu viele Leute äußern ihre Ansichten in persönlichen Interviews ... Halt die Showboater!



Als wir die Befragten baten, die Nützlichkeit von 10 Kanälen der Fed-Kommunikation zu bewerten, führten sie die Reden des Fed-Bankpräsidenten ganz unten auf: Nur 24 % hielten sie für äußerst nützlich oder nützlich.

Angesichts dieses Wunsches, mehr von der Vorsitzenden zu hören, überrascht es nicht, dass laut den Befragten ihre Reden (59% gaben an, dass sie äußerst nützlich oder nützlich waren) und ihre vierteljährlichen Pressekonferenzen zwei der drei nützlichsten Kanäle der Fed-Kommunikation waren. (54%). Das andere war die Postmeeting-Erklärung des FOMC (59%).



Fed-Beobachter im akademischen Bereich gaben der Fed tendenziell bessere Noten als diejenigen an den Märkten und anderen privatwirtschaftlichen Institutionen. Ein Unterschied: Akademiker sind der Meinung, dass der aktuelle Kommunikationsansatz der Fed für die Märkte hilfreicher ist, als dies die Marktteilnehmer glauben. Etwa 73 % der Akademiker sagten, dass die Kommunikation der Fed den Märkten hilft; nur 44% der Fed-Beobachter des privaten Sektors stimmten zu.



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Die einzige wichtige Form der Fed-Kommunikation, die Fed-Beobachter des privaten Sektors nützlicher fanden als die Akademiker, waren die öffentlichen Projektionen der kurzfristigen Zinssätze, die jeder der 19 politischen Entscheidungsträger der Fed vierteljährlich vorlegte, die liebevoll als Punkte bezeichnet werden. Dies deutet darauf hin, dass die Marktbeobachter der Fed sich mehr darum kümmern, wann und um wie viel die Fed die kurzfristigen Zinsen anheben wird. Akademiker hingegen legen weniger Gewicht auf die Punkte und mehr auf die Worte der Fed. Insgesamt fanden die Punkte in unserer Umfrage jedoch keine Unterstützung. Etwa ein Drittel der Befragten findet sie äußerst nützlich/nützlich, etwas weniger als ein Drittel hält sie für eher nützlich und mehr als ein Drittel hält sie für nicht nützlich/nutzlos.

Fed-Beamte beschreiben ihre Kommunikation mit der Öffentlichkeit und den Märkten oft als laufende Arbeit. Unsere Umfrage zeigt, dass es Raum für Verbesserungen gibt.