Oh, was für ein verworrenes Netz wir weben: Geldpolitische Transparenz in Zeiten der Spaltung

Der Kommunikationsansatz der Federal Reserve hat sich seit 1994, als die Fed erstmals ihre Zinsentscheidungen bekannt gab, erheblich weiterentwickelt. Die Fed gibt nun nach jeder ihrer politischen Sitzungen eine Erklärung ab, hält Pressekonferenzen mit dem Vorsitzenden ab und veröffentlicht vierteljährlich die Prognosen der politischen Entscheidungsträger zu den wichtigsten Wirtschaftsvariablen (einschließlich Zinssätzen). Die politischen Entscheidungsträger der Fed, insbesondere die zwölf regionalen Präsidenten der Fed, sprechen viel häufiger als früher öffentlich über die Politik.

Die neuen Mitteilungen lassen sich in zwei Kategorien unterteilen:

1. Mitteilungen, in denen klargestellt wird, wie der Offenmarktausschuss der US-Notenbank die Geldpolitik als Reaktion auf eingehende Wirtschaftsinformationen voraussichtlich anpassen wird, und
2. Mitteilungen, die die unterschiedlichen Ansichten der Fed-Politiker herausarbeiten, aber weitgehend frei von Informationen darüber sind, wie diese unterschiedlichen Ansichten die geldpolitische Konsensentscheidung beeinflussen werden.

Die FOMC-Erklärung und die Pressekonferenz des Vorsitzenden fallen in die erste Kategorie und sind die wichtigsten Instrumente zur Erklärung der Politik. Der Großteil der FOMC-Kommunikation – einschließlich der Projektionen und Reden der politischen Entscheidungsträger und der Protokolle der FOMC-Sitzungen – fällt in die zweite Kategorie. In dem wenig verstandenen und spaltenden politischen Umfeld, mit dem wir jetzt konfrontiert sind, tarnt sich diese letztgenannte Mitteilung als hilfreich, hat aber tatsächlich keine eindeutige Relevanz für das Verständnis des wahrscheinlichen politischen Verlaufs.

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Die Geldpolitik wird auf absehbare Zeit höchstwahrscheinlich das Ergebnis konstruktiver Beratungen zwischen Mitgliedern eines zutiefst gespaltenen FOMC sein. So wollte der Kongress das FOMC arbeiten, als die Gesellschaft selbst tief gespalten war. In unübersichtlichen und umstrittenen Zeiten ist ein unkritisches Mehr besser Der Kommunikationsansatz wird wahrscheinlich sowohl das Vertrauen in die Politik als auch das Verständnis für diese untergraben. Die Kommunikationspolitik des FOMC sollte sich an richten Wirksam Transparenz, die auf die Realität der Zeit zugeschnitten ist.

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Was ist zu tun?

• Die meisten politischen Mitteilungen des FOMC sollten die Konsenspolitik und ihre Begründung hervorheben. Diese Begründung sollte wiederum die Realität widerspiegeln, dass die Politik ein konstruktiver Kompromiss zwischen tief gespaltenen politischen Entscheidungsträgern ist.
• Das FOMC sollte erwägen, das Kommunikationsvolumen erheblich zu reduzieren, um die unzähligen politischen Ansichten auszuarbeiten, die sich nicht in der Konsenspolitik widerspiegeln.
• Da eine Reduzierung der Kommunikation oft als politisch unhaltbar angesehen wird, besteht eine Alternative darin, dass das FOMC viel expliziter darlegt, welche Kommunikation Konsenspolitik erklärt und welche – wie die Prognosen der Politik – keinen klaren Wert für diese Aufgabe hat.

Bericht erstellt von Das Hutchins Center für Fiskal- und Geldpolitik